Дивидендный гэп – что это простыми словами, почему и когда он происходит
Здравствуйте, в этой статье мы постараемся ответить на вопрос: «Дивидендный гэп – что это простыми словами, почему и когда он происходит». Если у Вас нет времени на чтение или статья не полностью решает Вашу проблему, можете получить онлайн консультацию квалифицированного юриста в форме ниже.
Дивидендный гэп происходит потому, что вышли новости о выплате доходов. Перед выходом этих новостей спрос на бумаги находился на пике – инвесторы хотят успеть получить доход в этом периоде. А предложение тоже растет, судите сами: те, кто вошел в реестр, могут продать акции по завышенной цене и получить дивиденды, т.е. заработать и на дивидендах, и на курсе.
Как их можно использовать
Как мы уже знаем, для долгосрочного инвестора будет выгодно приобрести бумаги в момент дивидендного гэпа по сниженной цене и придерживать их в течение долгого периода, получая дивиденды. Однако когда говорят о заработке на гэпах, чаще всего подразумевают именно спекулятивную прибыль. Но есть и другие моменты.
Например, вы – владелец крупного капитала и заинтересованы в приобретении контрольного пакета. Тогда самым простым решением будет купить акции по низкой цене в максимально возможном количестве.
В этом случае инвестор не преследует цель получения дивидендов и не рассчитывает на быструю прибыль – его цели носят более глобальный характер.
Другие способы заработка – купить бумаги по низкой цене и продать на закрытии дивидендного гэпа. Разберем несколько стратегий.
Можно ли шортить дивидендный гэп
Для начала вспомним, что такое шорт.
Шорт – это короткая позиция, т.е. сделка с целью получения быстрой прибыли от разницы котировок. Здесь есть еще важный нюанс: для шорта актив всегда берется взаймы у брокера. То есть, ваш брокер предоставляет вам ценную бумагу или валюту, вы ее продаете. Через 1–2 дня цена падает, вы выкупаете позицию обратно и возвращаете брокеру, заплатив комиссию за этот короткий период.
Итак, вы берете взаймы акцию, рыночная цена которой составляет 200 руб. на текущий момент, и продаете ее по этой цене. На следующий день после отсечки цена падает на сумму дивиденда (20 руб.), и вы обратно выкупаете ее за 180 руб. Допустим, 1 рубль вы заплатите брокеру, а ваша прибыль составит 19 руб. (200 – 180 – 1).
Но делать этого ни в коем случае нельзя, и, если ваш брокер дорожит своей репутацией – он предупредит вас об этом. На этом же примере разберем, почему нельзя шортить дивидендный гэп. Точнее, не то что нельзя, но заработать на этом не получится.
Итак, брокер одолжил вам ценную бумагу на короткий период. Надо полагать, что акция не является его личной собственностью – он предоставил ее вам, взяв взаймы у другого клиента. Этот клиент держит бумаги и хочет получить дивиденды. Таким образом, на счете клиента акция будет какое-то время отсутствовать.
Можно ли шортить перед дивидендным ГЭПом
Если смотреть на график, то кажется, что ex—dividend date – идеальный момент для продаж. Даже при негативном сценарии график как минимум не будет расти и можно будет выйти в безубыток. Но скорее всего акции подешевеют и на этом можно будет заработать. Это может стать роковой ошибкой.
Поэтапно разберем, что произойдет с трейдером, попытавшимся зашортить акции накануне ex—dividend date:
- Это непокрытые продажи. Значит бумаги одалживаются у другого трейдера, назовем его трейдер А, в момент заключения сделки вы продаете их трейдеру В.
- Трейдер В получает дивиденды. Вы зарабатываете за счет падения котировок, если ГЭП все же образовался.
- Трейдер А должен получить дивиденды, эта сумма будет списана с вашего счета. Так как с этих выплат удерживается налог, то вам придется заплатить еще и его.
- Расходами на заключение сделки можно пренебречь, скорее всего они будут небольшими. Но за заем у брокера придется платить.
Тактики торговли на дивиденды
Как начать получать дивиденды? Предстоит изучить существующие алгоритмы действий. Рассмотрим пять самых базовых.
- Купи-держи − консервативный метод. Такой подход используется У. Баффетом. Логика простая − нужно выбрать хорошую компанию, у которой есть потенциал для роста и купить акции в портфель. Организация выплатит более низкие дивиденды, через пару лет чистая прибыль будет расти, процент по выплате увеличится.
- Покупка акций на распродаже. Пример: апрель 2018 года во время паники на санкциях куплены бумаги Норникеля. С того момент курсовая стоимость выросла на 60%. За 2018 год выплачено 6%, но относительно первоначальных вложений доходность будет выше.
- Покупка акций заранее до отсечки, как только известен размер дивидендов. Совет директоров рекомендовал направить на выплаты вот такой процент, цена акции доступная, котировки будут расти, соответственно можно покупать, пока ее цена доступная. Такая стратегия связана с рисками, поскольку совет директоров мог рекомендовать, а собрание акционеров не одобрит. В такой ситуации котировки компании пойдут на снижение.
- Покупка акций заранее, продажа перед отсечкой. Суть − купить дешевые бумаги и продать их на пике, когда цена дивидендов заложено в котировки, но не падают к дивидендному гэпу. Отказываетесь от выплаты дивидендов и получаете профит на росте котировок акций.
- Покупка сразу после отсечки, когда происходит дивидендный гэп. Акции фирмы дешевле, это своего рода распродажа, для тех, кто готов ждать повышения котировок.
Можно зи заработать на дивидендом гэпе?
Очень часто акция за несколько дней до выплаты дивидендов показывает хороший рост, поэтому всегда внимательно следите за календарем. Если формируется хорошая точка входа, то можно купить акцию и продержать до отсечки. Затем прикрывать позицию. Спекулятивно мне очень нравятся такие точки входа. Если вы не инвестор, то нет смысла пережидать дивидендный гэп, так как бумага может очень долго восстанавливаться после гэпа. Покупать в день отсечки тоже не всегда есть смысл, так как можно потерять еще больше за счет сильного снижения курсовой стоимости бумаги. По крайне мере если вы спекулянт, то лучше такой вариант не рассматривать. При таком подходе необходимо учитывать и фундаментальные факторы, да и время удержание позиции может затянуться.
Хотя в целом такая стратегия имеет место быть, с точки зрения инвестирования. В чем ее суть и на что стоит обращать внимание при таком подходе? Суть в том, что мы покупаем акции до выплаты дивидендов и получаем их. Затем ждем восстановления акции до момента откуда был гэп и продаем бумагу. В данном случае задача получить прибыль от дивидендов. Если брать отдельно взятые периоды, то можно получить неплохую прибыль и многие бумаги восстанавливаются (но не всегда). Но на это влияет очень много факторов. Что я рекомендую учитывать?
Также хочу отметить, что если вы долгосрочный инвестор, то вовсе необязательно закрывать позицию при восстановлении. Можно удерживать бумагу годами. Об этом мы обязательно поговорим в следующих статьях.
Итак, во-первых я рекомендую присматриваться к бумагам с высокой дивидендной доходностью, хотя-бы от 6-7 процентов. Иначе доходность будет слишком низкой и заморачиваться с этой тактикой не стоит. Следующий фактор это перспективы дальнейших дивидендов. Если компания стабильно платит дивиденды и следующие выплаты тоже ожидаются хорошие, то можно присмотреться к такой бумаге. Опять же на поведение цены может повлиять много различных факторов, в том числе геополитические. И естественно, если появилась негативная новость по компании и по дальнейшим выплатам дивидендов, то бумагу покупать не стоит. Так как есть риск что ее не выкупят после гэпа или будут выкупать крайне долго. Вообщем, необходима комплексная оценка компании в любом случае. Бывает что спрогнозировать следующую выплату довольно тяжело. Учитывайте чистую прибыль компании и показатель EBITDA. Для более консервативного подхода и чтоб не наделать ошибок, берите компании с хорошей дивидендной доходностью. Лучше из первого эшелона, но можно и второй. Мусорные компании покупать не стоит. Акции по которым ежеквартальные выплаты покупать не стоит, так как гэп там будет небольшой. В некоторых случаях, если у компании есть привилегированные акции то можно рассмотреть их к покупке. Так как дивидендная доходность зачастую по ним выше.
Как быстро закрывается гэп
Никаких критичных последствий дивидендного гэпа для инвестора нет. Движения вверх-вниз для акций типичны. Однако главная опасность дивгэпа – долгое закрытие.
Закрытие дивидендного гэпа – это возвращение цены акции к значению в дату выплаты дивидендов. Например, если акция стоила 250 рублей, а после дивгэпа – 200 рублей, то закрытие гэпа произойдет, когда цена отрастет обратно до 250 рублей.
Сколько времени это займет – неизвестно.
У довольно крупных и ликвидных акций типа Сбер, Лукойла, Роснефти, Норникеля, МТС, Северстали и т.д. закрытие дивидендного гэпа проходит довольно быстро: обычно в течение 2-3, максимум 3-4 месяцев.
У менее ликвидных закрытие гэпа может происходить долго, особенно, если нет уверенных предпосылок для роста акции. Кстати, из акций-гигантов после дивидендного гэпа неохотно отрастает Газпром – из-за высоких капзатрат и сравнительно низкой рентабельности бизнеса.
Более того, у одних и тех же акций закрытие дивгэпа происходит в неравномерные периоды времени.
Так, в том же НКНХ в 2019 году дивидендный гэп закрылся уже через 5 месяцев.
Причины возникновения
Дивидендный гэп происходит потому, что вышли новости о выплате доходов. Перед выходом этих новостей спрос на бумаги находился на пике – инвесторы хотят успеть получить доход в этом периоде. А предложение тоже растет, судите сами: те, кто вошел в реестр, могут продать акции по завышенной цене и получить дивиденды, т.е. заработать и на дивидендах, и на курсе.
После закрытия реестра спрос резко падает, т.к. следующие выплаты будут еще не скоро, да и будут ли вообще – пока неизвестно. А вот предложение остается высоким по ряду причин:
- некоторые держатели бумаг не успели вовремя среагировать, ошибочно приняв рост курса акций перед выплатой дивидендов за рыночный тренд;
- другие, не успев попасть в реестр, теряют интерес к акциям этой компании и желают их продать по высокому курсу.
Таким образом, несоответствие предложения спросу является основной причиной дивидендного гэпа.
Когда покупать акции, чтобы получить дивиденды
Чтобы получить дивиденды, инвестор должен иметь акции в конце дня отсечки. На Мосбирже действует режим торгов T+2. Это означает, что инвестор получает бумаги на счет только на второй рабочий день после покупки. Чтобы точно получить дивиденды, акции лучше купить за пару недель — с учетом выходных и нерабочих дней биржи. Например, по дивидендам Роснефти за первое полугодие 2021 года стояла дата отсечки 8 октября. Значит, акции нужно было приобрести не позднее 5 октября.
Перед отсечкой цена на акцию чаще всего растет. Поэтому собирать портфель из дивидендных акций лучше после объявления дивидендов — за несколько месяцев до отсечки. Так, акции Роснефти до объявления о выплате дивидендов торговались в диапазоне 520–570 рублей. Когда совет директоров рекомендовал размер дивидендов 20 августа 2021 года, акции стоили 533 рубля. Через месяц, 30 сентября, акционеры приняли решение о выплате дивидендов, акции стоили уже 613 рублей. Перед самой отсечкой 5 октября акции выросли до 655 рублей.
Цена на акции может не измениться или даже пойти вниз, если компания объявит маленький размер дивиденда.
Поставка акций на бирже происходит согласно правилу Т+2. Это означает, что их нужно передать покупателю на протяжении 2 дней после покупки. То есть, если их купят непосредственно перед днём фиксации реестра, это ничего не изменит. Чтобы получить дивиденды, нужно приобрести ценные бумаги за два дня до нужной даты.
Сказанное можно пояснить на следующем примере. Если днём фиксации является 7 апреля, то, чтобы попасть в реестр, последним днём покупки акций будет 5 апреля. Днём, когда произойдёт дивидендный гэп, будет 8 апреля.
Хотя поведение акций во время гэпа предсказуемо, но тем не менее на цену действуют и различные дополнительные факторы. Например, если выплата дивидендов в этот раз маловероятна, то эти ценные бумаги могут не вызвать ажиотажа у покупателей, а значит и гэпа.
Заработок на предсказуемости гэпа обычно связан с отказом от получения дивидендов. Трейдер должен оценить эти две возможности и выбрать наиболее выгодную.
При формировании рассматриваемой ситуации большое значение имеют ожидания трейдеров и инвесторов. Компания самостоятельно решает, будет ли она выплачивать дивиденды и в какой сумме. Иногда это может не соответствовать ожиданием, что может изменить поведение цен в этот период. Например, когда трейдер рассчитывает на восстановление стоимости после гэпа, на этот процесс может повлиять снижение ожиданий по дивидендам на следующий год.
Очевидным способом заработка на первый взгляд кажется заключение короткой сделки. Однако в этом случае следует ожидать того, что комиссия брокера возрастёт соответственно. Кроме того, если войти в сделку заранее, цена, перед тем, как упасть, может существенно возрасти в последний момент и сбить стопы, что приведёт для трейдера к убытку.
Количество дивидендных гэпов в год будет соответствовать количеству выплат дивидендов. Это может происходить раз в год, в квартал, в месяц или по-другому, в соответствии с принятыми в компании правилами. Иногда происходят внеочередные выплаты, с которыми также связаны рассматриваемые скачки цен.
Покупка акций и получение дивидендов
Выбрав подходящие для покупки акции, нужно сначала выяснить, в какие сроки какая компания выплачивает дивиденды.
Перед принятием решения о дивидендных выплатах сначала собирается совет директоров. Руководство компании определяет величину дивидендов и точную дату закрытия реестра акционеров. В этот день происходит т.н. «дивидендная отсечка». Именно по состоянию на указанную дату формируется окончательный список владельцев акций, которым будут выплачены дивиденды.
Затем созывается общее собрание акционеров, на котором проводится голосование. На сайте компании впоследствии можно ознакомиться с информацией о принятом решении. Эти же сведения публикуются на еще нескольких специализированных ресурсах. Например, на портале Центра раскрытия корпоративной информации есть отдельные страницы для всех эмитентов.
Приведем конкретный пример. 18 октября 2019 года было объявлено, что компания Магнит собирается выплатить дивиденды за 9 месяцев. На сайте Центра появилась соответствующая информация. Сообщалось, что всего будет выплачено 15 млрд 332 тысячи 342 рубля 45 копеек. Таким образом, на одну акцию приходилось 147,19 рублей.
Акции Магнита стоили тогда примерно по 3600 рублей. Исходя из этого, легко посчитать дивидендную доходность в случае покупки бумаги в тот момент: 147,19/3600 x 100 = 4,09%.
Почему же вдруг возникает такой сильный дисбаланс цен и что такое гэп на Форекс? Чаще всего разрывы в котировках на рынке валют происходят после выходных.
Это случается, если в то время, когда рынок закрыт, произошло что-то, влияющее на спрос или предложение:
- политические события (например, выборы);
- принятие важных экономических решений;
- высказывания влиятельных лиц;
- форс-мажорные обстоятельства. Например, в марте 2020 года срыв сделки ОПЕК+ по сокращению добычи привел к тому, что с гэпом начались торги не только по нефти, но и по валютным парам с канадским долларом и другими сырьевыми валютами.
Можно ли шортить на дивидендном гэпе?
Из-за того, что дата закрытия реестра уже предварительно известна неопытные трейдеры могут воспринимать шорт на дивидендном гэпе как простую и выгодную стратегию. Однако перед использованием этого способа рекомендовано изучить все возможные риски.
Передача брокерами акций в долг трейдерам, не имеющим их в портфелях для их последующей продажи называется шортом (краткосрочная позиция). Акционер получает возможности быстро заработать в виде торговли акциями за короткий отрезок времени. После выполнения данной операции трейдеры возвращают актив брокерам. Такая услуга посредника оплачивается инвестором в размере ставки по РЕПО. Совершение подобных сделок осуществляется трейдерами каждый день, пока не закроется короткая позиция.
РЕПО являются сделками, подразумевающими продажу трейдером актива с одновременным заключением договора для его дальнейшего выкупа по предварительно предусмотренной цене.
Если используются РЕПО, то это можно объяснить как запрет на наличие отрицательного остатка на счёте депозитария по законодательству. По этой причине у брокеров появляется необходимость каждый день, когда завершается торговая сессия, в привлечении с рынка либо заимствования у иных игроков на бирже, для перекрытия минуса клиента по шортам.
Собственник акций, отложивший свои активы в день отсечки, не может быть зачислен в перечень акционеров и не вправе рассчитывать на получение причитающегося ему дохода, из-за продажи ценные бумаг. Для выправления такой ситуации брокеры списывают со счетов инвесторов деньги в сумме, равной дивидендам и отправляют перечисление предыдущим собственникам акций. Нужно учитывать, что все доходы физических лиц, учитывая и инвестиционную деятельность, подлежат налогообложений НДФЛ в размере 13%. Налог тоже спишут со счёта акционера.
Учитывая все возможные риски, в результате получается:
- Получение трейдером прибыли от сделок на сумму дивидендов за счёт изменения котировок, связанного с гэпом.
- Списание со счёта акционера аналогичной суммы на возмещение убытков предыдущего собственника ценных бумаг, в связи с чем можно потерять полученную от сделки прибыль
- Удержание со счёта инвестора НДФЛ, что ведёт к убыткам.
- Списание брокерской комиссии, что приводит к ещё большим финансовым потерям.
Можно ли купить акции перед начислением дивидендов а потом продать их?
Приобретение ценных бумаг перед днем отсечки с последующей их продажей в техническом плане является возможным. Однако в данном случае необходимо помнить об изменении цены акций за данный период. Перед датой отсечки она показывает рост, а сразу после неё снижается не меньше, чем на размер дивидендов. Величина ожидаемой прибыли в такой ситуации является нулевой. К тому же необходимо помнить про налог, который будет удержан из выплаты.
Стоит напомнить о том, что нередко сделка по продаже ценных бумаг сразу после отсечки будет невыгодна для акционера из-за того, что резко упала цена акций. В некоторых случаях является целесообразным подождать, пока закроется дивидендный гэп — это момент восстановления курса финансового инструмента. Как правило, такое случается в среднем в течение месяца.
На практике вы можете увидеть, что зарабатывать на дивидендах больше подойдёт акционерам, планирующим долгосрочное вложение. При покупке акций надёжного эмитента на долгосрочный период, можно стать получателем пассивного дохода на длительную перспективу. Для трейдеров, заинтересованных в краткосрочных сделках лучше отказаться от заработка на акциях во время отсечки реестра и дивидендного гэпа.
Зависимости при торговле гэпов
- Намного чаще гэпы встречаются на низколиквидных рынках. Чем больше ликвидности в инструменте, тем меньше гэпов на его графике.
- Самые размашистые по своей величине гэпы появляются во время отчетности компаний или после выхода важных новостей, в момент, когда рынок не торгуется.
- Вероятность появления гэпа возрастает, если торговая сессия на рынке не долгая. На биржах, которые торгуются 24 часа в сутки, гэпы появляются намного реже, чем на биржах, торговые сессии которых ограничены.
- У трейдеров бытует уверенность в том, что гэп должен быть обязательно закрыт. Но это не совсем так. Бывает достаточно случаев, когда гэпы не закрываются годами. Поэтому мы не рекомендуем вам рассчитывать на то, что «гэп должен быть закрыт».
Сколько нужно денег, чтобы купить достаточное число акций — пример расчёта
Давайте рассчитаем сколько нужно купить акций, чтобы жить на дивиденды, получая заветную сумму 600 тыс. рублей в год.
Для этого умножим ежемесячную сумму на 12, а потом разделить её на средний дивидендный доход. Например, на 2021 год средний показатель доходности по индексу Мосбиржи составляет 6,5%. С учётом налогов, получаемая сумма уменьшается до 5,59%. Формула для расчёта следующая:
[50000 × 12] / 0,0559 = 10 733 452
Итого, необходимо иметь сумму в 10,733 млн рублей инвестированной в акции для ежемесячного дивидендного дохода в 50 тыс. рублей.
Сумма довольно большая, но мы рассмотрели среднюю доходность по фондовому индексу, куда входят множество компаний, которые могут платить небольшой процент или не платить дивиденды вовсе.
Если отбирать только дивидендные акции, которые платят существенно больше, то можно сильно повысить свой доход.
Например, Татнефть уже более 5 лет платит очень высокие проценты около 11-13% годовых, МТС платит 7-10% годовых. Акции второго, третьего эшелона и внебиржевые компании могут давать ещё больше доходность, но они являются не такими стабильными, как компании входящие в список голубых фишек. Покупая небольшие компании с большими дивидендами, стоит учиывать высокие риски.
В 2021 г. Татнефть заплатила скромные 2% дивидендов. Это пример показывает, что не стоит вкладывать все деньги в одну компанию.
Все опытные инвесторы составляют инвестиционный портфель из акций в разных секторах, чтобы снизить риски отдельных эмитентов. Этот процесс называется диверсифицирование рисков. Более подробно на тему снижения рисков и про портфели ценных бумаг можно прочитать в статьях:
- Правила диверсификации портфелей;
- Доходность и риски инвестиционного портфеля;
- Как составить инвестиционный портфель;
- Принцип формирования портфеля ценных бумаг для начинающих — руководство;